La economía chilena cerró noviembre con un sabor amargo para el mercado. El Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) registró una expansión de apenas 1,2%, una cifra que no solo decepcionó frente al 2,0% proyectado por los analistas, sino que encendió alertas por la contracción desestacionalizada del 0,6% respecto al mes anterior.
Pese a que el Gobierno intentó matizar el dato apelando a la «tendencia a largo plazo», las cifras del Banco Central revelan una actividad que camina a dos velocidades, sostenida por el consumo pero lastrada por la producción primaria.
1. El diagnóstico: Consumo al rescate, producción en deuda
El balance de noviembre muestra un desequilibrio evidente entre los distintos sectores productivos:
- El motor del consumo: La actividad comercial fue la nota alta del mes con un robusto crecimiento del 5,5%. El repunte fue impulsado principalmente por el mercado automotor y las ventas en grandes tiendas y plataformas digitales (e-commerce).
- El lastre productivo: En la otra vereda, la producción de bienes cayó un 1,3%. Este retroceso se explica por una menor extracción de cobre en la minería y una caída en el valor agregado de la generación eléctrica. La industria manufacturera, en tanto, se mantuvo prácticamente plana con un avance marginal del 0,3%.
- Servicios con matices: Si bien crecieron un 1,9% (liderados por salud), sectores clave para la logística, como el transporte, registraron cifras negativas.
2. La defensa de Hacienda: «Base de comparación exigente»
Frente a la frialdad de los números, el ministro de Hacienda, Nicolás Grau, salió a blindar la gestión económica. El jefe de Teatinos 120 atribuyó el bajo desempeño a un factor estadístico: una base de comparación más alta respecto al año anterior.
«La cifra mensual se ve algo menos dinámica, pero se debe a que la comparación con el año pasado es más exigente. La economía sigue por una buena tendencia», afirmó Grau.
El secretario de Estado puso el foco en el crecimiento acumulado del 2,3% entre enero y noviembre, destacando que, si se excluye la minería, la expansión llega al 2,8%. Según el ministro, al «limpiar» factores estacionales, el crecimiento subyacente de Chile podría incluso rozar el 3%, minimizando las fluctuaciones de noviembre como algo transitorio.
3. Análisis: ¿Tendencia o estancamiento?
Aunque el optimismo de Hacienda se apoya en el acumulado anual, el mercado observa con preocupación el dato desestacionalizado de noviembre. Una caída del 0,6% mensual sugiere que el impulso que traía la economía se está agotando.
El desafío para el cierre de 2025 será demostrar si el dinamismo del comercio automotor y el retail es suficiente para compensar la fragilidad de la inversión en minería y energía, sectores que hoy parecen ser el principal «cuello de botella» para alcanzar el crecimiento esperado por el Ejecutivo.
SOJ
